中鼎策略归零！美国“死掐”委内瑞拉原油出口，油价会暴涨吗

1月3日，特朗普政府对委内瑞拉采取军事打击并抓获委总统马杜罗及其夫人，此举标志着地缘政治紧张局势出现戏剧性升级中鼎策略，这个探明储量最大的产油国出口随即陷入停滞。

自1989年美国入侵巴拿马、推翻军事领导人诺列加以来，这是华盛顿首次对拉美地区采取如此直接的军事干预行动。与此同时，产油国联盟OPEC+将于周日召开会议，商讨原油产量相关事宜，地缘政治因素给市场担忧的供需失衡问题带来不确定性。

短期油价影响或有限

刚过去的2025年，国际石油市场迎来了五年来最大的年度跌幅。作为全球原油价格基准的布伦特原油全年下跌约19%，美国原油价格跌幅则接近20%。此前OPEC+在实施多年减产措施后扩大产量，再加上美国原油去年末的日产量创下超过1380万桶的历史新高，多重因素共同对市场形成压力。

对于新年伊始委内瑞拉的政治危机，机构普遍认为短期内不太可能对能源市场造成巨大冲击。

哈里斯金融集团管理合伙人考克斯（Jamie Cox）评论道，“市场的整体反应将较为平淡。大型石油企业及钻井公司的股价可能会迎来一波买盘支撑，因为市场会逐渐滋生对重建委内瑞拉石油产业所带来潜在利好的投机情绪。”

加拿大皇家银行资本市场全球大宗商品策略及中东与北非研究主管克罗夫特（Helima Croft）观点类似，“考虑到委内瑞拉石油行业已历经数十年的衰退，且美国此前在政权更迭与国家重建方面的过往记录并非全然成功，此次对委的相关行动无疑是一项艰巨的任务。”她表示。

拉皮丹能源咨询公司（Rapidan Energy）分析师麦克纳利（Bob McNally）称，本周末前他就已向客户提示，委内瑞拉约三分之一的石油产量面临风险。不过他认为，即便委内瑞拉的石油产量完全中断，短期内也不会对石油市场构成实质性威胁。

全球风险管理公司（Global Risk Management）首席分析师兼研究主管拉斯穆森（Arne Lohmann Rasmussen）认为，尽管此次美国行动的规模出人意料，但市场此前早已将可能扰乱委内瑞拉石油出口的冲突因素纳入价格考量。

目前委内瑞拉的石油出口量仅占其产量的一半左右中鼎策略，约为50万桶/日。同时，此次冲突发生之际，恰逢全球石油市场处于供应过剩、需求相对疲软的状态 ——这也是每年第一季度的市场常态。拉斯穆森补充道，他预计，在周日晚间原油期货交易开盘后，布伦特原油价格仅会上涨1至2美元左右，全周收盘后可能小幅下跌。“尽管这是一场重大的地缘政治事件，按常理本应推动油价上涨，但归根结底，当前市场的石油供应依然过剩，这也是油价不会出现暴涨的原因所在。”

增产前景存不确定性

特朗普在3日的新闻发布会上称，针对委内瑞拉石油的禁令目前仍在生效。他同时表示，美国石油企业将投入数十亿美元，用于重建委内瑞拉的能源产业。不过，特朗普并未透露具体是哪些企业参与投资、投资方式如何，也未阐明美国将如何通过 “一个团队”临时管理委内瑞拉。

委内瑞拉坐拥全球已探明储量最大的石油资源——3000亿桶，约占全球已探明储量的17%。但自21世纪初该国推行石油产业国有化、征收埃克森美孚和康菲石油等外资企业资产后，受管理不善和境外投资枯竭的双重影响，其石油产量在过去数十年间暴跌。

一些观点认为，此次政权更迭可能会使委内瑞拉未来的石油产量出现增长，这一前景或将进一步压制油价。委内瑞拉出产的重质原油非常适配美国墨西哥湾沿岸的炼油厂，也可与页岩油开采产出的轻质原油进行调和。

曾在奥巴马政府担任美国国务院高级能源官员的能源行业顾问戈德温（David Goldwyn）称：“从任何角度来看，委内瑞拉的未来走向都将对市场产生利空影响，因为其石油产量的发展方向只有一个 ——那就是回升。

MST 金融公司能源研究主管卡沃尼克（Saul Kavonic）估计，若委内瑞拉新政府取消制裁并吸引外国投资者回归，该国的石油出口量在中期内有望达到300万桶/ 日。”

需要注意的是，这一切的前提是所有环节都顺利推进，而现实中暗藏的变数不计其数。任何有意赴委投资的企业，都需应对安全隐患、破败的基础设施、美国抓捕马杜罗行动的合法性争议，以及该国长期政治动荡的潜在风险。美国企业要等到回款保障落实、基本安全条件具备后才会重返委内瑞拉，制裁的解除也是必要前提。此外，委内瑞拉还需修改法律，为外国石油公司扩大投资扫清障碍。

雪佛龙是目前唯一一家在委内瑞拉开展业务的美国大型石油公司。近 20 年前，康菲石油的三个石油项目被委内瑞拉征收，该公司此后一直追讨数十亿美元赔偿；埃克森美孚在近20年前退出委内瑞拉后，也陷入了与该国的长期仲裁纠纷。

康菲石油发言人在最新媒体回复中称：“公司正在密切关注委内瑞拉局势发展及其对全球能源供应和稳定的潜在影响中鼎策略，现阶段就未来业务活动或投资作出猜测还为时过早。”

雪佛龙目前每天从委内瑞拉向美国墨西哥湾沿岸出口约15万桶原油。过去一年间，为维持在委内瑞拉的业务，该公司不得不与特朗普政府进行审慎沟通。去年12月，雪佛龙首席执行官沃思曾表示，他已向特朗普政府阐明，在委内瑞拉历经多轮政治更迭的过程中，保持美国企业的存在具有重要意义。雪佛龙3日表示，公司当前首要任务是保障员工的安全与福祉，同时确保资产完整。“我们将继续严格遵守所有相关法律法规开展运营。”

戈德温认为，鉴于委内瑞拉临时政府及未来政府的局势存在不确定性，目前难以预测美国石油企业是否会真的进行投资。“从伊拉克、阿富汗以及其他国家的政府更迭经验中我们可以看到，政权过渡的过程充满困难。在明确相关投资条款之前，没有企业愿意承诺投入数十亿美元开展长期项目；而投资条款的敲定，又必须以明确的政府架构为前提。”他还提到，包括埃克森美孚在内的多家企业，目前仍在等待委内瑞拉国家石油公司偿还债务。

麦克纳利则表示，对于美国石油企业而言，投资委内瑞拉是一项复杂的决策。他指出，石油生产商们并未忘记 21 世纪初的遭遇 ——当时委内瑞拉政府征收了外国石油企业的资产，迫使它们退出该国市场。但他也补充道，如果制裁解除，能够开发全球最大的石油储量，这一机会对美国石油企业而言极具诱惑力。

Annex Wealth Management首席经济策略师雅各布森（Brian Jacobsen）：“这件事的发生是迟早的问题，而非会不会发生的问题。我相信人们会围绕其中的政治与法律层面展开争论，但从投资角度来看，假以时日，这一事件有望释放委内瑞拉的海量石油储量。同时，这也可能对伊朗乃至俄罗斯的领导层形成警示，让他们清楚认识到美国总统推动变革的意愿与能力。市场有时会因预期冲突爆发而转向避险模式，但一旦冲突真正打响，市场便会迅速切换至风险偏好模式。鉴于此次局势发展十分迅速，石油市场或许会成为唯一作出明显反应的市场。此前已有诸多预测指出石油市场将面临供应过剩问题，而此次事件只会进一步加剧这一局面。”

休斯敦大学能源研究员赫尔斯（Ed Hirs）态度谨慎，他表示委内瑞拉近期局势目前不会对美国的原油和汽油价格产生明显影响，历史上不乏美国对外干预却未给本国企业带来显著收益的先例。“特朗普如今加入了推翻石油资源丰富国家政权的美国总统行列 ——此前有布什政府对伊拉克的行动、奥巴马政府对利比亚的干预。而在那些案例中，美国并未从石油资源中获得任何实际利益。恐怕委内瑞拉的局势也会重蹈覆辙。”

欧佩克或维持暂停决定

按照日程安排，欧佩克及其盟友将于周日召开会议讨论二季度生产配额，预计将维持现行石油产量政策。该组织自去年起持续增产，引发了市场对全球原油供应过剩的担忧，但已同意在今年1至3月暂停增产计划。

作为与伊朗、伊拉克、科威特、沙特阿拉伯并列的欧佩克创始成员国，委内瑞拉的石油产量曾在20世纪70年代达到日均350万桶的峰值，占当时全球总产量的7%以上。进入2010年代后，其日产量跌破200万桶；去年的日均产量更是仅约110万桶，占全球总产量的1%。

据报道，目前针对委内瑞拉的 “石油禁运”已全面生效。监控数据显示，数艘近期已装载原油和成品油、原定发往美国及亚洲等地的油轮尚未启航，另有部分等待装货的油轮则空载离去。船舶追踪网站TankerTrackers.com显示，周六当天，委内瑞拉主要石油港口何塞港没有任何油轮进行装货作业。

消息人士及委内瑞拉国家石油公司（PDVSA）的文件显示，若石油出口全面暂停 ——包括该国石油公司最大合作伙伴雪佛龙租赁的油轮也无法出港 ——将加速该国油田被迫减产的进程。原因是近几周来，当地储油罐乃至海上浮式储油船的库容都已迅速饱和。

第一财经记者注意到，三大机构在去年12月的市场月报中一致判断2026年原油市场将转向供应过剩，俄罗斯原油出口 “不降反升”与非 OPEC 国家（美国、巴西、圭亚那）增产叠加，强化了这一共识。但对过剩规模的预估存在明显分歧。国际能源署IEA最为悲观，预计2026年全球原油日供应过剩384万桶（约全球日需求4%）；美国能源信息署EIA居中，预计供应过剩约200万桶 / 日；欧佩克最为乐观，预计仅小幅过剩36万桶/日。

因此，除了OPEC+本身的产量决定外，影响市场的一大变数在于俄罗斯的供应。行业统计显示，去年四季度俄罗斯原油产量维持在1050万-1100万桶/日，因俄乌冲突和西方制裁，原料油和成品油出口长期受限，其中成品油一度降至240万桶/日。因此与委内瑞拉短期原油产量波动相比，俄乌关系的走向对油价的影响可能更大，这也是去年以来国际油价下跌的重要因素之一。

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