新一期买断式逆回购操作将落地。按照人民银行官网公告，9月7日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（89天），到期日为2026年12月5日（遇节假日顺延）。Wind数据显示，9月有5000亿元3个月期买断式逆回购到期，这也意味着9月3个月期买断式逆回购为等量续作。
进入2026年下半年以来，3个月期买断式逆回购操作在7月、8月连续两个月实现加量续作，其中，7月这一品种的操作量为10000亿元，到期规模8000亿元；8月操作量5000亿元，到期规模3000亿元，3个月期买断式逆回购连续两个月净投放2000亿元。
9月3个月期买断式逆回购未延续加量续作，基本符合市场预期。谈及此次等量续做的原因，中信证券首席经济学家明明表示，这是在人民银行前瞻的流动性管理模式下，基于当前银行间流动性的松紧格局灵活调整货币工具操作量。考虑到月初短端资金利率稳定在7天期逆回购利率之下，而1年期存单利率在1.48%附近长期稳定，本次等量续做的操作符合当前流动性供需的实际情况。
跨月节点，人民银行通过隔夜逆回购和7天期逆回购灵活操作，实现了市场流动性的平稳跨月。结合9月以来公开市场流动性投放来看，四个交易日中，人民银行仅在9月1日开展了50亿元7天期逆回购操作，这一规模属于地量水平，同日隔夜逆回购规模3590亿元，整体净回笼4690亿元。9月2日至4日隔夜逆回购操作量则均为0，7天期逆回购操作量均为0，累计回笼资金超过1.19万亿元。
资金面表现方面，月初以来DR001（隔夜回购加权平均利率）持续运行在1.35%附近，DR007（7天期回购加权平均利率）也从8月末的1.41%上方逐步回落至1.37%附近，低于1.40%的政策利率，货币金融环境相对宽松。截至9月4日收盘，DR001报1.3495%，DR007报1.3745%。
在东方金诚首席宏观分析师王青看来，受月初资金面向宽，再加上近期政府债券发行规模较为温和等影响，月初以来DR001持续运行在1.35%附近，近期人民银行7天期逆回购投放着眼于避免主要市场利率较大幅度向下偏离政策利率中枢，9月3个月期买断式逆回购等量续作，也在一定程度上体现了这一调控取向。
在市场资金利率调控上，人民银行货币政策工具箱已较为丰富。人民银行也曾多次强调，将根据流动性管理需要，适当选择并合理搭配存款准备金、逆回购、中期借贷便利、国债买卖等工具，保持流动性充裕。
对于9月货币政策走势，中信证券研报指出，9月政府债供给可能迎来年内高峰，全月净融资或升至1.6万亿元，创历史同期新高，供给缴款将给银行间资金面带来扰动；且考虑到9月为传统信贷大月，信贷投放也将一定程度削弱银行资金融出能力。在当前收益率低位的背景下，人民银行流动性投放操作或更多体现为税期、月末等节点的精准呵护。
展望后续，王青认为，接下来宏观政策将向稳增长方向进一步发力，其中包括加快政府债券发行，加快推进8000亿元新型政策性金融工具投放等，需要央行在流动性方面给予支持。这意味着短期内包括买断式逆回购、MLF在内的中期流动性工具整体上有望加量续作，支持政府债券发行和银行配套贷款投放。这是当前货币政策加大逆周期调节力度的一个重要发力点。
“后期不排除人民银行实施降准的可能，届时买断式逆回购操作规模或将适度减少，两者之间有一定替代关系。”王青补充道。
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